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七大原因分析:騰訊的泡沫很大?

作者:龍鼎網絡發(fā)布時間:2015-07-14 10:20:14瀏覽次數:15386文章出處:晉城自適應網站制作

  摘要 : 一邊是市值再創(chuàng)新高,一邊是小馬哥再次高位套現,股價也應聲大跌創(chuàng)一年最大跌幅,可謂冰火兩重天。為什么會這樣?

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七大原因分析:騰訊的泡沫很大?,龍鼎網絡

  一邊是市值再創(chuàng)新高,一邊是小馬哥再次高位套現,股價也應聲大跌創(chuàng)一年最大跌幅,可謂冰火兩重天。為什么會這樣,在土妖看來,小馬哥高位套現,正是騰訊股價泡沫化的最明顯線索。為什么這么說,從業(yè)務和資本層面去看,如今騰訊的股價是存在很大泡沫的。

  一、是投機的認可而不是資本的認可

  之所以說騰訊存在泡沫,最大的原因之一土妖認為是,騰訊此輪上漲是投機推動了,而不是資本驅動的。有的人可能會不了解,投機和資本有什么區(qū)別?實際上,兩者的區(qū)別還挺大的。投機一般不看標的的現狀和成長預期,而僅僅是看短期的搏利機會;而資本雖然也愿意冒分享,但是這種冒風險是以價值分析和判斷為大前提的。

  從去年下半年至今,A股可謂火得一塌糊涂,不僅日交易額、新開戶數等指標屢創(chuàng)新高,同時還曾經實現了史無前例的十連陽。個股方面,今年以來,九成以上個股上漲,成百上千支牛股,更是實現了翻倍的增長。這樣的大背景加上港股通的開放,內地居民開設港股賬戶的進一步方便,使得天量的資本迅速南下,帶動了整個港股行情的啟動。在港股萎靡期間,騰訊的股票漲得并不好,如今在所有港股中,騰訊的表現也僅僅是中規(guī)中矩,很顯然騰訊的股價上升是得益于“大盤走勢”,而非“個股價值”。而對于A股和港股的大盤,諸多機構認為,已經有了很大的泡沫。英大證券首席經濟學家李大霄就表示,兩市共有43%的股票市盈率超過100倍,A股風險已大幅出現。

  二、現金牛開始呈現老邁的態(tài)勢

  很長一段時間以來,業(yè)內很多人都把騰訊看作是一個游戲公司。在最輝煌的時候,騰訊在游戲方面的收入,一家就超過了包括網易、暢游、盛大、完美、巨人、金山在內的六家公司。但是,作為騰訊現金牛的業(yè)務,最近以來的表現卻不盡如人意。以最新的2014年第四季度財報為例,騰訊在游戲方面的營收為119.64億元,同比增41%,雖然從數字上看還可以,但是相比于老對手阿里、百度等主營業(yè)務收入的增長,卻排在了末位。

  更為嚴峻的是,廣大投資者原以為借助微信這一強勢平臺,能夠有力地推動騰訊在手機游戲方面的拓展,但是現實情況是騰訊在手機游戲方面的增長趨勢也在放緩。以至于騰訊在四季度財報中,很反常地沒有將移動手游收入和移動手游市場增速情況做重點提及。

  游戲是騰訊的核心之一,也是其現金牛,而手機游戲又是游戲行業(yè)的新希望和新趨勢,騰訊在手機游戲領域給開發(fā)者、投資人都描繪了很美好的藍圖,但是卻不能交出令人側目的成績單,相反其偏向休閑手游的定位,也越發(fā)收到網易游戲、搜狐暢游、巨人網絡等游戲大廠商的重度手游的圍攻,這對于騰訊來說,并不是一個好消息。

  三、微信仍舊處于迷茫期

  微信到底有多火,無需多言,如今微信的月度活躍用戶數已經高達5億。但是在商業(yè)化方面,微信仍舊處在迷茫期之中。微信在商業(yè)化道路上的左右搖擺、踟躕不定,正在不斷消耗投資人的熱情和信心,這點像極了當年如日中天的微博。

  此前推出的微信廣告,在實驗階段引起了廣大用戶的好奇,但是土妖相信如果微信廣告真正全面鋪開的話,勢必會影響用戶的使用體驗。如果說微博是死于營銷的話,那么微信死于廣告也并非是天方夜譚。畢竟社交類產品,幾年一更迭是歷史規(guī)律,就像當年我們無法想象開心、人人、微博會沒落一樣,如今雖然我們仍舊沒法想象微信會沒落,但是土妖可以肯定會有這么一天的,因為喜新厭舊是人的本性,產品永遠打敗不了人性。

  微信沒能找到很好的商業(yè)化之路,也很大程度上耽擱了騰訊的移動化轉型。而在這方面,阿里第四季度財報顯示,阿里巴巴中國零售平臺,包括淘寶、天貓、聚劃算等,在移動端的交易額已達到3268.89億元人民幣,移動總成交額占比達到42%。百度更是在去年第四季度,完成了移動營收超過PC營收的壯舉。如果在移動化方面慢了的話,對騰訊這個龐然大物將是致命的。

  四、馬化騰頻繁套現,自己都間接承認泡沫?

  繼去年1 至5日,馬化騰多次減持騰訊股票,進行套現之后,從 開始,馬化騰又再次進行了多次的大幅減持,短短幾天時間總共套現32.2億港元。不缺錢的馬化騰如此頻繁、高額度地套現,或許是說明騰訊股價存在泡沫的最好例子。

  如果更深層次地分析的話,套現在一定程度上透露出了馬化騰對現狀和未來的心虛。前面說到的微信商業(yè)化不順,手游增長乏力,讓騰訊在2014年的營收增幅僅僅為31%,遠遠落后于百度的53.6%和阿里的44%。

  不僅如此,在代表互聯網和移動互聯網未來發(fā)展方向的O2O、互聯網金融、云計算、大數據、機器學習、人工智能等方面,騰訊的布局遠遠落后于百度、阿里。百度在圖像識別、圖像搜索、語言識別、深度學習等方面都取得了不錯的緊張,還成立了深度學習研究院,在全世界范圍內網羅了一大堆高科技領域的頂尖大拿。阿里也在云技術、大數據方面進行了多年的身后積累,互聯網金融就更不用說。當年微博的出現,讓茍延殘喘的老牌門戶新浪回光返照了一下,如今沉迷于微信喜悅而忽視了諸多熱點領域的騰訊,會不會開始盛極而衰?

  五、PE對比,港股六倍于中概股

  如果直接從股市交易的角度去看,那么騰訊究竟有沒有泡沫,答案將會更直接。但凡炒股的人都知道,PE(也即股價收益比率或者市價盈利比率,簡稱市盈率,英文為Price to Earning Ratio,簡稱PE或P/E Ratio) 的高低,是衡量一個投資市場和一支股票,有沒有泡沫的重要指標。

  在市盈率方面,土妖找到了一組如下數據——上證:30倍、深證:39倍、標普500:18倍、羅素2000(美國小企業(yè)):18倍、納斯達克:18倍,但是騰訊所在的香港股市,如今PE卻達到了50倍左右,遠遠高過全球主流的其它市場。

  從市場到個股,在納斯達克上市的游戲類中概股,完美世界是8.8、盛大游戲是8.4,而同樣以游戲作為絕對主營收入的騰訊,PE值卻高得多。即便是跟同樣在香港上市的金山比,也比金山35倍的PE值高的多。由此,騰訊到底存不存在泡沫,就不言而喻。

  六、網民增長放緩,社交紅利到頭

  近年來,包括BAT在內的中國互聯網領導企業(yè),都在異曲同工地強調“連接”,百度連接人與信息及服務、阿里連接人與商品、騰訊連接人與人。從三者的側重點,不難看出,BAT中騰訊的發(fā)展是最為倚重人的。

  早些年中國互聯網軟硬件環(huán)境的不斷升級,讓中國網民的數量不斷增加,騰訊也迎來了最好的社交紅利期,幾乎每一個新網民,同時也是騰訊QQ和微信的用戶。如今,中國網民的增長短期內已經接近了天花板,這就意味了騰訊從人海中獲益的模式,要更改了。

  其實,面對社交紅利的結束,騰訊也有做相應的準備,騰訊的做法是把“微信入口+邊緣業(yè)務”,戰(zhàn)略變現為投資競爭對手,行業(yè)內把騰訊的這種模式稱之為“嫁女之局”。騰訊的這種做法固然能夠從有潛力的行業(yè)和合作伙伴中,獲得戰(zhàn)略投資和財務投資的價值,同時一定程度上以業(yè)內同盟的方式,為自己建立起護城河。但是另一方面,也縮小了自己的發(fā)展空間和利潤。如今,京東所在的電商行業(yè),大眾點評所在的團購和O2O行業(yè),以及搜狗所在的搜索行業(yè),都已然把騰訊排除在外。

  七、只說不做,錯失“互聯網+”

  在土妖看來,作為中國互聯網行業(yè)的大佬級企業(yè),靠“嫁女”只能迎來一時的喜慶,不能迎來長久的輝煌。騰訊要想安全而有效地戳破泡沫,唯一的方法是要加速產業(yè)布局和技術創(chuàng)新。在產業(yè)布局方面,從國家層面提出的“互聯網+”可謂給每一個互聯網公司都創(chuàng)造了歷史性的機遇,“互聯網+”將能有效推動移動互聯網、云計算、大數據、物聯網等與現代制造業(yè)結合,促進電子商務、工業(yè)互聯網和互聯網金融健康發(fā)展,同時引導中國互聯網企業(yè)拓展國際市場。雖然騰訊口口聲聲說馬化騰是提出“互聯網+”的第一人,但是在具體的行動落地方面,騰訊已經落后得太遠。

  而在技術創(chuàng)新方面,土妖真心希望騰訊不要過于功利,只知道“尾隨”,作為中國互聯網的領導企業(yè),騰訊有義務在技術方面加大投入,畢竟技術創(chuàng)新才是互聯網行業(yè)的第一生產力,才能有效地走出泥潭、擠掉泡沫,才能催生出類似蘋果、谷歌、亞馬遜、Facebook這樣全球領先的高科技企業(yè)。

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