[摘要]在人人公司宣布私有化之前，被稱(chēng)為資本高手的陳一舟早就長(zhǎng)袖善舞。

　　最近一段時(shí)間，中概股企業(yè)紛紛加入私有化陣營(yíng)，連曾經(jīng)放言上市就像圍城，公司不會(huì)私有化的人人公司CEO陳一舟(微博)近日也“食言”，加入到私有化行列，準(zhǔn)備將公司私有化。

　　陳一舟提議以每股美國(guó)存托憑證(ADS)4.2美元現(xiàn)金或每股1.4美元的價(jià)格收購(gòu)其他股東股票從而進(jìn)行私有化。該收購(gòu)價(jià)格比方案提出前30個(gè)交易日的均價(jià)高出近22%。以此計(jì)算，人人公司此次私有化的市值約為14.5億美元。

　　與360等公司宣布私有化消息后大漲不同，人人公司當(dāng)日股價(jià)出現(xiàn)下跌，跌幅為2.92%。

　　人人公司私有化背后，是其主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不振。人人公司自上市以來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，尤其這兩年，在出售旗下糯米網(wǎng)、56網(wǎng)后，收入已連續(xù)萎縮8個(gè)季度，縮水幅度超70%。

　　這帶來(lái)的直接后果是，資本市場(chǎng)持續(xù)看衰人人公司致其股價(jià)一路走低，最低僅2.35美元，即便是陳一舟給出的4.2美元私有化價(jià)格，也與人人公司14美元的發(fā)行價(jià)格相差甚遠(yuǎn)。

　　曾經(jīng)，人人公司被稱(chēng)為中國(guó)版Facebook，上市時(shí)融資總額達(dá)7.434億美元。但過(guò)去多年，融資金額的主要用途被大量投資于一堆有價(jià)值的公司，尤其是投資網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)SoFi、炒股社交網(wǎng)絡(luò)雪球、匿名應(yīng)用Yik Yak等創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　如今這些資產(chǎn)的潛在價(jià)值很高，但隨著私有化完成，及人人公司可能回歸A股，這些資產(chǎn)可能會(huì)與美股投資人無(wú)緣。

　　僅SoFi賬面投資收益價(jià)值就超8億美元

　　仔細(xì)研究人人公司2014年的年報(bào)可發(fā)現(xiàn)，人人公司的凈價(jià)值就超過(guò)11億美元。

　　從左到右分別是2013年和2014年人人的資產(chǎn)

　　刨去凈資產(chǎn)后，意味著人人網(wǎng)、人人游戲的價(jià)值僅3.5億美元，但若這筆資產(chǎn)被注入到A股中，必然會(huì)獲得比目前在美股中高得多溢價(jià)。更重要的是，人人投資的公司價(jià)值在凈資產(chǎn)中沒(méi)有直接體現(xiàn)。

　　人人公司投資的最典型企業(yè)是SoFi，人人公司在2012年、2014年及2015年1月、2月多次參與SoFi融資，共花費(fèi)7000萬(wàn)美元，截至2014年12月31號(hào)，持有SoFi的24.64%股權(quán)。

　　SoFi全稱(chēng)Social Finance，主打P2P學(xué)生貸款服務(wù)。SoFi平臺(tái)上資金的出借人是名校的校友們，在借錢(qián)給學(xué)弟學(xué)妹同時(shí)，還可以給這些學(xué)弟學(xué)妹提供事業(yè)、工作上咨詢(xún)和幫助。

　　SoFi的中國(guó)學(xué)徒是分期樂(lè)和趣分期，分期樂(lè)幾個(gè)月前獲DST上億美元投資，及京東戰(zhàn)略入股，號(hào)稱(chēng)估值10億美元;趣分期近期也獲昆侖萬(wàn)維5000萬(wàn)美元融資，估值2.5億美元。

　　人人公司在2014年底也開(kāi)始布局互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，上線(xiàn)大學(xué)生分期購(gòu)物平臺(tái)“人人分期”。

　　根人人方面介紹，現(xiàn)在人人互聯(lián)網(wǎng)金融方面成長(zhǎng)迅速，目前僅人人分期業(yè)務(wù)用戶(hù)超過(guò)27萬(wàn)，業(yè)務(wù)超過(guò)人民幣三億三千萬(wàn)。在下個(gè)季度，互聯(lián)網(wǎng)金融方面的營(yíng)收將在財(cái)報(bào)中獨(dú)立顯示。

　　可見(jiàn)，大學(xué)生分期這一市場(chǎng)無(wú)論在國(guó)外，還是國(guó)內(nèi)都非常火熱。

　　實(shí)際上，截止到2015年2月，SoFi宣稱(chēng)已發(fā)放17.5億美元的貸款，近期SoFi完成2億美元D輪融資并被估值為13億美元，SoFi可能會(huì)在今年上市，并獲得35億美元估值。

　　以此推算，人人公司僅在SoFi股權(quán)方面的這部分潛在資產(chǎn)價(jià)值就在8億美元以上。

　　此外，2014年5月，美國(guó)地產(chǎn)眾籌網(wǎng)站Fundrise獲3100萬(wàn)美元融資，領(lǐng)投方為人人網(wǎng)。今年4月，P2P網(wǎng)貸公司LendingHome獲得C輪1.093億美元的融資，同樣由人人公司領(lǐng)投。

　　人人公司還投資了很多關(guān)于股票方面網(wǎng)站，如2014年11月，其以3500萬(wàn)美元入股雪球，每股0.9988美元，且享有1.6906美元購(gòu)買(mǎi)887萬(wàn)股的權(quán)利。

　　人人公司在2015年1月，4000萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)股票交易網(wǎng)站motif的10%股權(quán)，還享有以18美元每股購(gòu)買(mǎi)620萬(wàn)股權(quán)利。此外，人人還領(lǐng)投美國(guó)投票預(yù)測(cè)初創(chuàng)企業(yè)FiscalNote約1000萬(wàn)美元融資。

　　分析人士指出，能如此早期投資到SoFi、Fundrise、LendingHome，足見(jiàn)陳一舟眼光“毒辣”，經(jīng)過(guò)多年的布局，人人公司在這些方面的潛在投資收益至少在10億美元以上。

　　其它潛在領(lǐng)域投資收益至少5億美元

　　陳一舟不是只看到互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，在智能交通、二手車(chē)電商、社交等其它領(lǐng)域也有涉獵。

　　最近一家總部位于香港的同城貨運(yùn)及物流平臺(tái) GoGoVan宣布完成千萬(wàn)級(jí)美元規(guī)模B+輪融資，包括MFund 魔量基金的前91無(wú)線(xiàn)CEO胡澤民等參與，陳一舟等跟投。

　　GoGoVan模式為對(duì)接司機(jī)和用戶(hù)兩端，旨在解決用戶(hù)家具搬運(yùn)、寵物接送，商家用戶(hù)貨物運(yùn)載、交收派貨時(shí)的用車(chē)需求，宣稱(chēng)是召貨車(chē)版Uber。

　　而在GoGoVan獲得這輪融資前的2014年11月，人人網(wǎng)就以1000萬(wàn)美元價(jià)格換取10%股份。隨著GoGoVan這輪融資到位，人人網(wǎng)的投資已獲得進(jìn)一步增值。

　　早前幾個(gè)月，人人網(wǎng)還以7500萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)二手車(chē)電商交易服務(wù)平臺(tái)車(chē)易拍20%的股權(quán)，同時(shí)享有在未來(lái)24個(gè)月以3.11美元每股購(gòu)買(mǎi)643萬(wàn)股的權(quán)利。

　　車(chē)易拍在行業(yè)最大對(duì)手是二手車(chē)拍賣(mài)平臺(tái)優(yōu)信拍，今年3月，優(yōu)信拍已完成百度領(lǐng)投，KKR、Coatue等投資機(jī)構(gòu)跟投的1.7億美元新一輪融資。

　　投資行業(yè)人士表示，車(chē)易拍與優(yōu)信拍是二手車(chē)電商領(lǐng)域的前兩名，面對(duì)預(yù)期規(guī)模高達(dá)千億美元的二手車(chē)電商市場(chǎng)，未來(lái)車(chē)易拍必然會(huì)尋求進(jìn)一步融資，其投資價(jià)值會(huì)更高，進(jìn)而推動(dòng)人人網(wǎng)潛在收益增加。

　　最近有傳言稱(chēng)，人人公司還在2014年7月購(gòu)買(mǎi)StoreDot 6.06%的股權(quán)。這是家以色列企業(yè)，宣稱(chēng)可以在30秒內(nèi)給手機(jī)充滿(mǎn)電，StoreDot還表示，希望在5分鐘內(nèi)為一輛特斯拉充滿(mǎn)電。

　　側(cè)重校園的1500米匿名應(yīng)用Yik Yak此前走紅，且獲得1100萬(wàn)美金融資，領(lǐng)投方為DCM，人人網(wǎng)與Azure Capital和Tim Draper也有跟投。

　　此外，人人公司在2011年、2013年、2014年分別向JMOOP投資2000萬(wàn)，2000萬(wàn)、4000萬(wàn)美元，總計(jì)8000萬(wàn)美元。

　　此外，人人公司在2014年9月，1800萬(wàn)美金入股Eall Technology Limited公司;人人公司2014年12月，3000萬(wàn)美元投資Hayman，Hayman是JMOOP的合伙人。

　　人人公司2015年3月，2500萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)Eunke Technology Ltd. 公司20.9%股權(quán)。分析人士指出，以最保守的計(jì)算方法，人人公司在這些方面的投資潛在收益在5億美元以上。

　　人人私有化志在必得

　　在人人公司宣布私有化之前，被稱(chēng)為資本高手的陳一舟早就長(zhǎng)袖善舞，在投資藝龍、唯品會(huì) 等公司方面大有斬獲，如投資藝龍大賺5000多萬(wàn)美元，投資唯品會(huì)大賺1500萬(wàn)美元。

　　陳一舟的過(guò)人之處在于，盡管人人公司持續(xù)數(shù)年虧損，光靠將旗下糯米網(wǎng)出售給百度，即獲得至少1.6億美元回報(bào)，在填平團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域虧空的同時(shí)，還能巨額收益進(jìn)賬。

　　有行業(yè)人士開(kāi)玩笑稱(chēng)，陳一舟根本不需要人人公司這個(gè)主體，只需要陳一舟和一個(gè)專(zhuān)業(yè)投資團(tuán)隊(duì)即可維持很好現(xiàn)金流，人人網(wǎng)、人人游戲、56網(wǎng)等資產(chǎn)反而更像是人人公司的包袱。

　　截止到2015年3月31日時(shí)人人公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　人人公司私有化不會(huì)面臨太大挑戰(zhàn)，其原因在于，股權(quán)和投票權(quán)主要集中在少數(shù)股東手中。

　　截止到2015年3月31日，陳一舟持有公司27.5%股份，擁有48%投票權(quán)。劉健持股3.5%，擁有1%投票權(quán)。軟銀持39.7%股份，擁有43%投票權(quán)，DCM持股8.6%，有2.3%投票權(quán)。

　　陳一舟、劉健、軟銀、DCM一共持有人人公司近80%股份，94.5%的投票權(quán)，這意味著，只要陳一舟與軟銀、DCM、劉健利益綁定，中小股東并不能阻止人人公司私有化計(jì)劃。

　　據(jù)一位投資界人士透露，陳一舟等人私有化意向比較堅(jiān)決。

　　談及人人公司這些變化時(shí)，一位中概股公司CFO對(duì)騰訊科技感嘆說(shuō)，或許大家一開(kāi)始就看錯(cuò)了陳一舟。

　　“陳一舟根本不會(huì)管人人公司的股價(jià)高低，最近表現(xiàn)得尤其明顯。”上述人士稱(chēng)，陳一舟只是在精心做投資布局，此番也正好借著回歸潮，直接將人人公司私有化。

　　頗為有趣的是，陳一舟2年前還寫(xiě)過(guò)一篇文章《上市，下市，做長(zhǎng)，做空》，文章中稱(chēng)，上市就像圍城，人人公司不會(huì)私有化。

　　“有人說(shuō)，陳一舟，你不是個(gè)企業(yè)家，你是個(gè)投資人。我就暫且笑而不語(yǔ)?！标愐恢圻€說(shuō)，最后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，我就是一個(gè)標(biāo)題黨，天天浪跡在人人上，一根希望煉成鋼絲的屌絲。

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